El economista Salvador Di Stéfano analiza el escenario financiero del país y plantea que el probable acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), la persistencia del cepo cambiario y la elevada tasa de interés en pesos están llevando a la Argentina hacia una progresiva dolarización de su economía.
Acuerdo con el FMI y control del dólar
El gobierno busca alcanzar un acuerdo con el FMI en abril de 2025, en el marco de la asamblea del organismo en Washington. Dicho acuerdo podría garantizar un desembolso superior a los U$S 15.000 millones, que se realizaría en tramos con monitoreo trimestral para evitar la fuga de divisas.
El Ejecutivo planea utilizar estos fondos para capitalizar el Banco Central de la República Argentina (BCRA), convirtiendo los activos ilíquidos en reservas en dólares. Se espera que, si el plan monetario y cambiario se cumple, las reservas del BCRA alcancen los U$S 50.000 millones en 2025. Sin embargo, la salida del cepo cambiario no sería inmediata y podría postergarse hasta 2026.
Mientras tanto, el gobierno mantiene bajo control al dólar con diversas estrategias: el cepo cambiario, la liquidación parcial de exportaciones en mercados alternativos, la intervención en el mercado cambiario y la reducción de la base monetaria.
Tasas de interés elevadas y su impacto en la economía
La estrategia oficial también se apoya en tasas de interés positivas. La tasa efectiva TAMAR para grandes colocaciones supera el 35% anual, mientras que las lecap a corto plazo ofrecen rendimientos del 36% anual. Esto desalienta la compra de dólares y fortalece la demanda de instrumentos en pesos, pero encarece el crédito para empresas y consumidores.
Las compañías se ven obligadas a financiarse con capital propio o a recurrir a préstamos en dólares, que luego son liquidados en pesos, lo que contribuye al incremento de reservas del BCRA. Entre agosto de 2024 y febrero de 2025, los préstamos en dólares aumentaron en U$S 6.818 millones, mientras que el Banco Central adquirió U$S 7.513 millones en ese mismo periodo.
Perspectivas y oportunidades de inversión
Di Stéfano señala que el acuerdo con el FMI y la acumulación de reservas podrían reducir el riesgo país a la franja de 450-500 puntos, y aún más si se libera el cepo cambiario.
En cuanto a inversiones, destaca que las mejores oportunidades están en letras y bonos capitalizables duales, que ofrecen altos rendimientos. También recomienda bonos soberanos en dólares, ya que podrían revalorizarse si mejora el riesgo país. A nivel bursátil, sugiere ser selectivo con las acciones locales y explorar inversiones en la Bolsa de Brasil, mientras que la volatilidad seguirá marcando el rumbo de Wall Street.
El escenario económico argentino estaría transitando un proceso de creciente dolarización. Las políticas del gobierno buscan estabilizar la economía mediante la acumulación de reservas y tasas de interés elevadas, lo que tiene efectos mixtos: fortalece el peso, pero dificulta el financiamiento de empresas y consumidores.
Si bien no se prevé una devaluación abrupta, la competencia entre monedas podría consolidar un esquema de mayor dolarización en el mediano plazo
