El exministro de Economía Domingo Cavallo aseguró que Argentina tiene condiciones para iniciar en 2026 un ciclo de crecimiento “vigoroso y sostenible”, aunque advirtió que ese escenario no está garantizado y dependerá de la correcta secuencia de reformas económicas que implemente el Gobierno de Javier Milei.
En su análisis, Cavallo reconoció como avances clave el ajuste fiscal logrado en tiempo récord y la eliminación del déficit, así como la puesta en marcha de incentivos fiscales para grandes inversiones en energía, minería y tecnologías avanzadas. Sin embargo, alertó que esos logros no alcanzan por sí solos para consolidar una recuperación duradera.
“El gobierno no debe dormirse en los laureles”, sostuvo Cavallo, al señalar que todavía resta completar la reactivación de los sectores que dependen del mercado interno y generar condiciones de crecimiento sostenido en el tiempo.
Presupuesto, privatizaciones y régimen monetario
Según el exfuncionario, la aprobación del Presupuesto 2026 constituye el primer paso central, ya que permitirá consolidar el ajuste del gasto público. No obstante, remarcó que su ejecución será más viable si se acelera la reprivatización de empresas estatizadas tras la salida de la convertibilidad y si esos recursos se destinan a invertir en infraestructura pública, un área que, advirtió, se encuentra seriamente deteriorada.
El segundo pilar de la estrategia, para Cavallo, es la sanción de un nuevo régimen monetario y cambiario, preferentemente por ley, similar al modelo que funciona en Perú. Ese marco institucional permitiría liberar el mercado cambiario, expandir el crédito al sector privado y fortalecer la acumulación de reservas del Banco Central.
“Sin la completa liberalización cambiaria y financiera va a ser muy difícil que las expectativas de los inversores privados ayuden tanto a la estabilidad macroeconómica como al crecimiento vigoroso”, afirmó.
En ese contexto, planteó que la tasa de riesgo país debería descender a no más de 300 puntos básicos, lo que permitiría reducir las tasas de interés reales en pesos y en dólares a niveles compatibles con el crecimiento potencial de la economía.
Reforma laboral y apertura económica
Cavallo también destacó la importancia de la ley de modernización laboral, aunque aclaró que su impacto más relevante en el corto plazo no está en los cambios laborales sino en los incentivos impositivos para las pymes, que podrían estimular la inversión privada.
Respecto de la apertura comercial, sostuvo que no debería encararse de inmediato, sino recién después de que el nuevo régimen monetario y cambiario permita alcanzar un tipo de cambio real de equilibrio sin cepo ni restricciones de capitales. En esa etapa, consideró clave eliminar impuestos indirectos que encarecen las exportaciones o compensarlos con reintegros.
Riesgo país antes que inflación
Uno de los puntos centrales del análisis es la advertencia sobre el foco del programa macroeconómico. Cavallo afirmó que reducir el riesgo país es más importante que bajar rápidamente la inflación, ya que un riesgo elevado mantiene latente la amenaza de una devaluación brusca o de tasas de interés excesivamente altas.
“No es prudente anunciar metas de inflación muy ambiciosas si todavía existen restricciones cambiarias”, advirtió, al señalar que forzar una desinflación rápida podría profundizar la recesión del mercado interno.
Infraestructura y mercado interno
La reactivación del consumo y la inversión interna, según Cavallo, dependerá de tasas reales de interés moderadas y de una mayor expansión del crédito. En ese marco, propuso un plan de inversiones en infraestructura financiado mediante privatizaciones y concesiones, que además podría funcionar como herramienta de negociación con las provincias.
“El callejón tiene salida”
En el tramo final del informe, Cavallo reconoció coincidencias con quienes advierten sobre un atraso cambiario, pero rechazó la idea de que la economía se encuentre en un “callejón sin salida”.
“La salida no tiene nada de traumática”, sostuvo, y explicó que una eliminación ordenada del cepo y un funcionamiento pleno del sistema monetario y financiero podrían generar solo un efecto estanflacionario transitorio.
Para el exministro, el momento de tomar decisiones es clave también en términos políticos: cuanto antes se avance en las reformas pendientes, mayores serán las chances de que el plan de estabilización y crecimiento muestre resultados antes de las elecciones de 2027.
“Cuanto antes el gobierno decida salir del callejón, mejores serán las perspectivas políticas para el gobierno de Milei”, concluyó.
