{"id":150575,"date":"2024-05-30T04:24:37","date_gmt":"2024-05-30T04:24:37","guid":{"rendered":"https:\/\/puntoapunto.com.ar\/?p=361258"},"modified":"2024-05-30T04:24:37","modified_gmt":"2024-05-30T04:24:37","slug":"fuerte-expectativa-en-el-mercado-de-capitales-por-las-reformas-que-empuja-milei","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/cordobadirecto.com\/index.php\/2024\/05\/30\/fuerte-expectativa-en-el-mercado-de-capitales-por-las-reformas-que-empuja-milei\/","title":{"rendered":"Fuerte expectativa en el mercado de capitales por las reformas que empuja Milei"},"content":{"rendered":"
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La aprobaci\u00f3n de la Ley de Bases se ha demorado m\u00e1s de lo que el gobierno esperaba. De hecho, el 25 de mayo encontr\u00f3 al presidente de la Naci\u00f3n en C\u00f3rdoba<\/a>, pero sin la posibilidad de firmar su promovido Pacto con gobernadores.\n<\/p>\n

Con todo, en el mercado hay un optimismo hacia el mediano y largo plazo. Hay convencimiento que de si en los pr\u00f3ximos d\u00edas se logra dictamen en el Senado la ley de Bases, con sus reformas para promover inversiones y generar reformas en el mercado laboral, generar\u00e1 un momento bisagra para la econom\u00eda real.\n<\/p>\n

C\u00f3mo viene<\/strong><\/h5>\n

A\u00fan sin generar un boom, el mercado de capitales viene mostrando una din\u00e1mica positiva. Seg\u00fan datos de la CNV durante el primer cuatrimestre de 2024, el financiamiento total en el mercado de capitales, medido en valores constantes, alcanz\u00f3 los $5.414.815 millones, mostrando una variaci\u00f3n positiva de 3% respecto al mismo per\u00edodo del a\u00f1o anterior<\/strong>. El 4% del financiamiento del per\u00edodo es explicado por la emisi\u00f3n de obligaciones negociables, seguido por pagar\u00e9s.\n<\/p>\n

En tanto, en el mes de abril el financiamiento total en el mercado de capitales argentino ascendi\u00f3 a $1.538.287 millones. Dicho monto representa, en valores constantes de abril de 2024, 18% m\u00e1s que el mismo mes de 2023. Las obligaciones negociables explicaron el 41% de la emisi\u00f3n primaria.<\/p>\n

Financiamiento pyme<\/strong><\/h5>\n

Las peque\u00f1as y medianas empresas tambi\u00e9n vienen mostrando una din\u00e1mica activa en el mercado de capitales. En abril captaron el 48% del financiamiento total.\n<\/p>\n

Sobre el total de $738.974 millones obtenidos por las PyMEs<\/a> en el mercado de capitales local, fue el pagar\u00e9 el que explic\u00f3 el mayor porcentaje del financiamiento dentro de este tipo de empresas, negoci\u00e1ndose un monto de $561.497 millones (76% del total).\n<\/p>\n

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Respecto del cheque de pago diferido, el instrumento que le sigue en importancia, alcanz\u00f3 $151.891 millones ($81.261 millones de CPD avalados y $70.630 millones de directos).\n<\/p>\n

Se colocaron 9 obligaciones negociables por $12.655 millones, todas bajo el r\u00e9gimen de obligaciones negociables garantizadas, excepto por Surcos S.A., que lo hizo bajo el r\u00e9gimen general, a pesar de que revisten el car\u00e1cter de PyME.\n<\/p>\n

Asimismo, se colocaron fideicomisos financieros por $2.608 millones. Por su parte, las facturas de cr\u00e9dito electr\u00f3nicas representaron el 1% del financiamiento PyME restante ($10.322 millones).<\/strong>\n<\/p>\n

Al respecto, Punto a Punto<\/strong> dialog\u00f3 con John Walker, CEO de la ALyC Dracma<\/strong>, una de las compa\u00f1\u00edas  m\u00e1s activas en el mercado y que tambi\u00e9n maneja fondos de inversi\u00f3n.\n<\/p>\n

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-\u00bfQu\u00e9 est\u00e1 mostrando hoy el mercado de capitales y qu\u00e9 expectativas hay?
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-Creo que, en t\u00e9rminos generales, lo que va a suceder en Argentina con el nuevo r\u00e9gimen econ\u00f3mico y monetario es que muchas de las empresas de todos los rubros tienen que ir a un modelo de eficiencia operativa y productiva. Y el sector financiero no est\u00e1 exento de eso. Nosotros como Alyc durante mucho tiempo tuvimos un negocio de flujo muy importante que era transaccional, un cliente que comprada d\u00f3lar MEP o hac\u00eda Contado Con Liquidaci\u00f3n. Eso, el d\u00eda que no haya cepo ni brecha es un negocio que se acaba. Hay que ir a un modelo de negocio m\u00e1s genuino y que tiene que ver con el valor agregado de la administraci\u00f3n de una cartera de inversi\u00f3n. Hacerle ganar plata al cliente con una cartera de inversi\u00f3n. Hay que ser m\u00e1s eficientes, va a haber m\u00e1rgenes m\u00e1s chicos y competencia tecnol\u00f3gica sofisticada. Te tenes que volver una empresa m\u00e1s eficiente en general. Y por otro lado, como las empresas van a necesitar financiamiento para invertir porque Argentina vuelve a ser atractiva para la inversi\u00f3n eso requiere inversi\u00f3n privada y hundir capital a mediano y largo plazo. Ah\u00ed el mercado de capitales tiene que jugar un rol protag\u00f3nico.\n<\/p>\n

-A partir de la serie de reformas que est\u00e1 buscando el gobierno con Ley Bases y dem\u00e1s, \u00bfcreen que puede ser un momento bisagra para que el mercado acompa\u00f1e a la econom\u00eda real?
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-Sin dudas, el RIGI est\u00e1 destinado a grandes inversiones, pero puede generar efecto derrame. Ac\u00e1 hay pymes que van a tener que buscar financiamiento, los bancos siguen siendo un poco lentos, poco flexibles y rigurosos, entonces un mercado de capitales que es m\u00e1s \u00e1gil puede dar salidas con una ON, un pagar\u00e9 un descuento de un cheque. Ese es el desaf\u00edo que el mercado de capitales tiene que trabajar.\n<\/p>\n

-\u00bfON y salida de nuevas empresas a la Bolsa se pueden movilizar m\u00e1s desde el segundo semestre?
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-ON con toda seguridad, sobre todo con tasas m\u00e1s bajas y macro m\u00e1s estable. IPO es m\u00e1s complejo, Argentina no es un mercado muy desarrollado de IPO y lleva m\u00e1s tiempo, quiz\u00e1s quedar\u00eda para una segunda ola.\n<\/p>\n

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-\u00bfA qu\u00e9 se debe el ruido en el mercado cambiario?
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-La semana pasada lo que pas\u00f3 fue la baja de tasas, que fue muy violenta, por otro lado el agro no est\u00e1 liquidando tantos d\u00f3lares, se liquid\u00f3 cerca del 20% de la cosecha, y adem\u00e1s influy\u00f3 que no haya salido la Ley Bases. Esa combinaci\u00f3n de cosas alent\u00f3 el desarme de posiciones en pesos que fueron a d\u00f3lares y tensionaron el tipo de cambio. Eso se puede revertir si esta semana hay dictamen de la Ley Bases, cuando el agro comience a liquidar, son cosas que pueden dar cierta tranquilidad. Otra hip\u00f3tesis marca que el propio gobierno lo dej\u00f3 correr un poco al d\u00f3lar, no lo veo como algo preocupante. En el segundo semestre el Banco Central siempre acumula menos d\u00f3lares, pero este a\u00f1o la balanza comercial va a dar positiva en US$17.000 millones, principalmente por el agro y porque la energ\u00eda tambi\u00e9n te est\u00e1 aportando unos US$4.000 millones. El panorama para adelante no es preocupante, al contrario.\n<\/p>\n

-\u00bfEste umbral de tasa al 40% creen que se mantendr\u00e1 un tiempo?
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-Creo que s\u00ed, porque la inflaci\u00f3n de mayo dar\u00e1 en torno al 5%, bajar eso ser\u00e1 muy dif\u00edcil y tienen que empezar a jugar otros factores. Tiene que jugar el factor de recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda. En principio es un valor c\u00f3modo para todos, hay que entender que los bancos se han quedado sin el negocio de las Lelic\u00b4s que ten\u00edan antes y van a tener que hacer el trabajo de bancos, prestando plata a las empresas y las familias.\n<\/p>\n

-\u00bfSalieron muy pronto los bancos con los cr\u00e9ditos hipotecarios, teniendo en cuenta la capacidad adquisitiva de las familias?<\/strong>\n<\/p>\n

-S\u00ed, hoy todav\u00eda los salarios son bajos y los bancos no prestan m\u00e1s del 20%, 25% de los salarios, pero en alg\u00fan momento tiene que despegar porque hay una necesidad de viviendas muy grande. El porcentaje de cr\u00e9dito sobre PBI no es nada.\n<\/p>\n

-\u00bfCrees que se mantiene el crawling peg por un tiempo m\u00e1s en 2% o lo van a ir ajustando?
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-Creo que lo van a mantener, ellos tienen el ancla fiscal y veo una convicci\u00f3n muy fuerte de todo el equipo econ\u00f3mico de no devaluar. Ellos consideran que no hay atraso cambiario y la realidad hist\u00f3rica es que no lo hay. Obviamente el exportador e industrial quiere un d\u00f3lar m\u00e1s alto pero no hay atraso cuando miras el promedio hist\u00f3rico de los \u00faltimos 30 a\u00f1os. El promedio es $1200 y est\u00e1 ah\u00ed. El desaf\u00edo grande s\u00ed va a ser sacar el Impuesto Pa\u00eds que hoy pesa mucho en la recaudaci\u00f3n y sustituirlo por devaluaci\u00f3n. Ah\u00ed s\u00ed puede haber correcci\u00f3n del oficial. Si hoy liberas tipo de cambio se te va a precio y perdes tu principal espada pol\u00edtica que es la baja de la inflaci\u00f3n. Hoy no vemos ruido cambiario.\n<\/p>\n

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