{"id":171531,"date":"2025-08-01T21:51:10","date_gmt":"2025-08-01T21:51:10","guid":{"rendered":"https:\/\/puntoapunto.com.ar\/?p=375556"},"modified":"2025-08-01T21:51:10","modified_gmt":"2025-08-01T21:51:10","slug":"por-que-la-salida-del-cepo-no-trajo-estabilidad-ni-crecimiento-segun-cavallo","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/cordobadirecto.com\/index.php\/2025\/08\/01\/por-que-la-salida-del-cepo-no-trajo-estabilidad-ni-crecimiento-segun-cavallo\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 la salida del cepo no trajo estabilidad ni crecimiento, seg\u00fan Cavallo"},"content":{"rendered":"

El ex ministro de Econom\u00eda, Domingo Cavallo, vuelve a poner el foco en los desaf\u00edos macroecon\u00f3micos del pa\u00eds y lanza una advertencia: sin una eliminaci\u00f3n total del cepo cambiario ni reglas claras en pol\u00edtica monetaria, ser\u00e1 dif\u00edcil consolidar un escenario de estabilidad y crecimiento sostenido.<\/strong>\n<\/p>\n

En un nuevo informe, Cavallo analiza las razones por las que a\u00fan no se han materializado los efectos positivos que \u00e9l mismo preve\u00eda tras la salida parcial del cepo, e insiste en que el gobierno debe profundizar su estrategia para alentar la inversi\u00f3n y la entrada de capitales.<\/strong>\n<\/p>\n

Un pron\u00f3stico a medias<\/strong>\n<\/p>\n

En diciembre de 2024, Cavallo hab\u00eda afirmado que salir del cepo no ten\u00eda por qu\u00e9 ser inflacionario. \u201cSeguramente habr\u00e1 un salto cambiario, pero ello no significa que se vaya a interrumpir el proceso de desinflaci\u00f3n.<\/strong> Por el contrario, podr\u00eda consolidar la estabilidad y la recuperaci\u00f3n del nivel de actividad econ\u00f3mica\u201d, sosten\u00eda entonces.\n<\/p>\n

El tiempo le dio parcialmente la raz\u00f3n: el salto cambiario se produjo, pero no se traslad\u00f3 significativamente a los precios. Sin embargo, la esperada mejora en los indicadores de estabilidad y crecimiento no ocurri\u00f3. \u201cEl nivel de actividad se estanca, el riesgo pa\u00eds sigue alto, y no mejor\u00f3 el saldo externo ni la entrada de capitales<\/strong>\u201d, se\u00f1ala ahora.\n<\/p>\n

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\u00bfQu\u00e9 fall\u00f3?<\/strong>\n<\/p>\n

Para Cavallo, el problema radica en una liberalizaci\u00f3n incompleta y en la falta de incentivos claros para las empresas y entidades financieras<\/strong>. \u201cTodav\u00eda persiste la inconvertibilidad del peso para el sector corporativo, lo que genera temor a quedar atrapados en futuras restricciones y desalienta la inversi\u00f3n\u201d, explica.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, observa que las decisiones de pol\u00edtica monetaria son dif\u00edciles de entender para los actores econ\u00f3micos. \u201cDesde la introducci\u00f3n del concepto de base monetaria ampliada hasta los cambios en los instrumentos como LEFIs y pases, el manejo discrecional ha contribuido a la volatilidad\u201d, argumenta.\n<\/p>\n

El rol de las reglas<\/strong>\n<\/p>\n

Cavallo recupera una idea central del pensamiento de Milton Friedman y la escuela de Chicago: la necesidad de reglas claras por sobre la discreci\u00f3n<\/strong>. Seg\u00fan explica, la previsibilidad en materia cambiaria y monetaria es clave para generar confianza y estabilizar expectativas.\n<\/p>\n

\u201cEl gobierno debe establecer un sistema coherente y comprensible, donde los operadores puedan anticipar los pasos hacia los objetivos. La falta de claridad frena la expansi\u00f3n econ\u00f3mica que se esperaba tras la eliminaci\u00f3n parcial del cepo\u201d, afirma.\n<\/p>\n

Una \u201ccompetencia de monedas\u201d bien regulada<\/strong>\n<\/p>\n

En l\u00ednea con el modelo que promueve el presidente Javier Milei, Cavallo defiende la idea de un sistema monetario con competencia de monedas, similar al peruano. Para que funcione, asegura, deben eliminarse totalmente las restricciones a la compraventa de divisas y garantizarse la convertibilidad operativa del peso.\n<\/p>\n

\u201cEl Banco Central podr\u00eda controlar la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito en pesos y d\u00f3lares mediante encajes y operaciones de mercado abierto<\/strong>. As\u00ed, ante shocks externos, podr\u00eda manejar con flexibilidad la pol\u00edtica monetaria sin necesidad de agotar reservas\u201d, explica.\n<\/p>\n

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Reglas y confianza, el camino pendiente<\/strong>\n<\/p>\n

El diagn\u00f3stico de Cavallo es claro: la econom\u00eda argentina no lograr\u00e1 consolidar un sendero de estabilidad y crecimiento mientras mantenga restricciones parciales y un manejo discrecional de la pol\u00edtica monetaria<\/strong>.\n<\/p>\n

Seg\u00fan su visi\u00f3n, a\u00fan es posible revertir la incertidumbre actual si el gobierno avanza decididamente hacia un r\u00e9gimen de competencia de monedas, con reglas previsibles y condiciones que alienten el ingreso de capitales productivos.\n<\/p>\n

\u201cLa energ\u00eda expansiva de la eliminaci\u00f3n del cepo est\u00e1 latente. Pero para activarla, hay que generar confianza. Y la confianza no se impone: se construye con reglas claras y decisiones consistentes<\/strong>\u201d, concluye el economista.\n<\/p>\n

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