{"id":175918,"date":"2025-09-26T05:02:39","date_gmt":"2025-09-26T05:02:39","guid":{"rendered":"https:\/\/puntoapunto.com.ar\/?p=377612"},"modified":"2025-09-26T05:02:39","modified_gmt":"2025-09-26T05:02:39","slug":"para-utrera-el-apoyo-de-ee-uu-a-milei-calmo-al-mercado-pero-la-gobernabilidad-sigue-en-duda","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/cordobadirecto.com\/index.php\/2025\/09\/26\/para-utrera-el-apoyo-de-ee-uu-a-milei-calmo-al-mercado-pero-la-gobernabilidad-sigue-en-duda\/","title":{"rendered":"Para Utrera, el apoyo de EE.UU. a Milei calm\u00f3 al mercado, pero la gobernabilidad sigue en duda"},"content":{"rendered":"
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Por Eduardo Bocco y Orestes Lucero.<\/em> La lectura del economista Gast\u00f3n Utrera<\/a> es que el respaldo de Estados Unidos alter\u00f3 el \u201cclima\u201d financiero en pocas horas porque reconfigur\u00f3 las expectativas de repago de la deuda<\/strong>: con el Tesoro dispuesto a intervenir, volvi\u00f3 atractivo comprar t\u00edtulos argentinos a precios deprimidos. Advierte, de todos modos, que si lo que finalmente se firme no se corresponde con lo anunciado, ese cambio de humor puede revertirse con la misma velocidad.\n<\/p>\n

La conversaci\u00f3n se dio en Punto y Aparte<\/strong>, por Punto a Punto Radio (90.7)<\/strong>. En ese marco, Utrera relativiz\u00f3 el dramatismo de un eventual mal resultado para el oficialismo: con Washington adentro, ser\u00eda extra\u00f1o que el apoyo se retire por una derrota, aunque persiste la duda sobre la gobernabilidad del Presidente. Para el economista, el eje dej\u00f3 de ser estrictamente econ\u00f3mico y pas\u00f3 a ser pol\u00edtico.\n<\/p>\n

El economista ubic\u00f3 el gran traspi\u00e9 del programa en el<\/strong> desarme \u201cmal hecho\u201d de instrumentos del Banco Central el 10 de julio<\/strong>, que oblig\u00f3 a correr de atr\u00e1s con tasas alt\u00edsimas. La \u00faltima corrida plante\u00f3, fue esencialmente pol\u00edtica \u2014p\u00e9rdida de aliados, vetos debilitados, esc\u00e1ndalos y la derrota en Buenos Aires\u2014, por lo que viene se juega en la capacidad de ordenar la relaci\u00f3n con gobernadores y bloques<\/strong>, discutir el Presupuesto<\/strong> y dar se\u00f1ales de apertura cuando el Presidente Javier Milei regrese.\n<\/p>\n

\u2014 \u00bfPor qu\u00e9 cambi\u00f3 tan fuerte el clima en tan pocos d\u00edas? Todav\u00eda no se cristaliz\u00f3 el acuerdo en pesos: por ahora son anuncios.<\/strong>
\u2014 Lo que anunciaron el presidente Trump y el secretario del Tesoro, Vincent, fue muy contundente, m\u00e1s de lo que esperaba el mercado e incluso el propio Gobierno. Si el Tesoro de Estados Unidos dice que podr\u00eda comprar deuda argentina, con los precios que ten\u00edan los t\u00edtulos se vuelve atractivo comprar porque sube la probabilidad de repago. As\u00ed como las expectativas negativas hab\u00edan empeorado las variables financieras y cambiarias en las semanas previas, el lunes se dieron vuelta con expectativas positivas. Si lo que se firme no coincide con lo anunciado, volver\u00e1n a cambiar. Es dif\u00edcil pensar que se firme algo distinto: fue una jugada muy fuerte; quedar\u00edan mal si no cumplen.<\/p>\n

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\u2014 Si La Libertad Avanza pierde en distritos clave como Buenos Aires, C\u00f3rdoba y Santa Fe, \u00bfqu\u00e9 puede pasar?<\/strong>
\u2014 Sin acuerdo con Estados Unidos, el escenario hubiera sido catastr\u00f3fico, con p\u00e9rdida de gobernabilidad y sin reservas ni acuerdo con el FMI que alcance. Con el apoyo de EE. UU., el cuadro es menos dram\u00e1tico: si Washington decidi\u00f3 intervenir para que un aliado no caiga en la regi\u00f3n, ser\u00eda raro que retire ese apoyo por una derrota electoral. De todos modos, aun con ese respaldo, quedar\u00e1 la inquietud sobre la gobernabilidad del Presidente.\n<\/p>\n

\u2014 Llegamos a esta situaci\u00f3n por decisiones econ\u00f3micas. \u00bfHay cambios de fondo en esas condiciones?<\/strong>
\u2014 El principal traspi\u00e9 fue el 10 de julio, cuando el Banco Central desarm\u00f3 mal unas letras, las llamadas LEFI. Desde ah\u00ed, el BCRA y el Ministerio corrieron de atr\u00e1s el exceso de liquidez y terminaron con tasas por las nubes para apagar el incendio. Ese problema, de entrada, ten\u00eda car\u00e1cter transitorio y ahora eso es lo que se ve. Hacia adelante deber\u00eda estar m\u00e1s tranquilo si el Presidente no vuelve a intervenir con l\u00f3gica de economista y deja decidir al equipo. Todo indica que all\u00ed hubo una imposici\u00f3n del Presidente.\n<\/p>\n

\u2014 Entonces, \u00bfla \u00faltima corrida fue pol\u00edtica antes que econ\u00f3mica?<\/strong>
\u2014 S\u00ed. Se percibi\u00f3 una ca\u00edda fuerte de la gobernabilidad: el oficialismo perdi\u00f3 los pocos aliados que ten\u00eda, se debilit\u00f3 la defensa de los vetos y ni siquiera consolid\u00f3 un tercio en las c\u00e1maras. A eso se sumaron esc\u00e1ndalos de corrupci\u00f3n y la derrota en la provincia de Buenos Aires. Ese combo deterior\u00f3 expectativas y empuj\u00f3 los saltos cambiarios y financieros, con un pico el viernes. Ahora la clave es c\u00f3mo vuelve el Presidente de Estados Unidos: si regresa igual o si entendi\u00f3 la lecci\u00f3n y se sienta con gobernadores y bloques para coordinar las reformas. Yo pondr\u00eda mucho m\u00e1s \u00e9nfasis en la pol\u00edtica que en la pol\u00edtica econ\u00f3mica.\n<\/p>\n

Impacto electoral y dudas sobre gobernabilidad<\/strong><\/h4>\n

\u2014 En los distritos que seguimos (Buenos Aires, CABA, Santa Fe y C\u00f3rdoba) no ven un giro. \u00bfEsper\u00e1s apertura?<\/strong>
\u2014 Mir\u00e1ndolo de afuera, con los antecedentes de personalidad y lo que vimos desde el 7 de septiembre, uno deber\u00eda ser esc\u00e9ptico respecto de un cambio en la negociaci\u00f3n y la construcci\u00f3n pol\u00edtica. Lo que se agrega \u2014aparentemente\u2014 es que un lobby empresario que jug\u00f3 fuerte para los anuncios del lunes habr\u00eda planteado como contrapartida que el Presidente solucione la gobernabilidad: hablar con espacios opositores afines y con los gobernadores. Dicho simple: gobernadores y Macri.\n<\/p>\n

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\u2014 \u00bfEso depende de que \u201cvuelva otro\u201d Milei o de que pueda hacerlo?<\/strong>
\u2014 Las dos cosas. No solo ver si vuelve con intenci\u00f3n de hacer la tarea pol\u00edtica, sino si tiene las competencias y la capacidad para esa agenda con un entorno \u00edntimo tan fracturado, con su postura hist\u00f3rica de \u201cno soy pol\u00edtico\u201d y con un Presidente que parece m\u00e1s ministro de Econom\u00eda que jefe de Estado. Si no resuelve eso, no es solo aprender la lecci\u00f3n, es si est\u00e1 en condiciones de ejecutarla.\n<\/p>\n

\u2014 \u00bfEl gabinete tiene margen de oxigenaci\u00f3n para atravesar shocks?<\/strong>
\u2014 Muy poco. No se espera ingreso de ministros con prestigio propio porque hay una l\u00f3gica de alineamiento total. Lo mostraron las salidas de Osvaldo Giordano y Diana Mondino. Esa restricci\u00f3n complica gestionar momentos de tanta dificultad pol\u00edtica. Me preocup\u00f3 el discurso del Presidente en la Bolsa: en lugar de una se\u00f1al pol\u00edtica, dio una clase te\u00f3rica de crecimiento.\n<\/p>\n

L\u00edmites para gestionar y \u201chacer pol\u00edtica\u201d<\/strong><\/h4>\n

\u2014 Se habl\u00f3 tambi\u00e9n de internas fuertes en el c\u00edrculo \u00edntimo. \u00bfQu\u00e9 agrega a la ecuaci\u00f3n?<\/strong>
\u2014 Suma otra inc\u00f3gnita para la agenda pol\u00edtica inmediata. Aun si vuelve con intenci\u00f3n de corregir, habr\u00e1 que ver si puede hacerlo con ese entorno fracturado. Eso es parte de lo que hay que observar ni bien regrese: se\u00f1ales concretas en un sentido o en el otro.\n<\/p>\n

\u2014 Tras la \u201cbuena noticia\u201d financiera, el Gobierno qued\u00f3 envuelto en la moci\u00f3n de censura por discapacidad. \u00bfC\u00f3mo salir de esa encerrona?<\/strong>
\u2014 Est\u00e1 jugando al fleje con un argumento jur\u00eddico: seg\u00fan la Ley de Administraci\u00f3n Financiera, cuando el gasto queda fuera del Presupuesto no puede aprobarse si no se identifican los recursos. La oposici\u00f3n puede retrucarle que s\u00ed baj\u00f3 retenciones y perdi\u00f3 recursos sin compensaci\u00f3n. Ah\u00ed el debate puede ir para cualquier lado. Una salida ser\u00eda llevar la discusi\u00f3n al Presupuesto, que ya ingres\u00f3: ah\u00ed se decide c\u00f3mo asignamos los recursos del Estado, si se financia discapacidad y qu\u00e9 se modifica para hacerlo. Queda por ver si habr\u00e1 Presupuesto este a\u00f1o. Parecer\u00eda que el FMI y \u2014supongo\u2014 el Tesoro de Estados Unidos van a exigir que lo haya, porque es el acuerdo b\u00e1sico de la pol\u00edtica.\n<\/p>\n

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\u2014 \u00bfEl Gobierno viene \u201ccomprando tiempo\u201d? \u00bfAlcanza?<\/strong>
\u2014 La apuesta fue lograr super\u00e1vit fiscal, achicar el exceso de pesos, resolver la escasez de d\u00f3lares con el FMI y llegar c\u00f3modo a octubre para, con la baja del riesgo pa\u00eds, volver a los mercados y refinanciar sin nueva deuda. Eso se complic\u00f3 con el error de las LEFI \u2014que todo indica fue m\u00e1s del Presidente que del equipo\u2014 y, sobre todo, con una serie de traspi\u00e9s pol\u00edticos: el armado electoral que transform\u00f3 aliados en competidores, las denuncias por corrupci\u00f3n y la imposibilidad de oxigenar el gabinete. Si no hay cambio pol\u00edtico, la pr\u00f3xima crisis \u2014en tres, cuatro o cinco meses\u2014 ser\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil: \u00bfcon qu\u00e9 se la asiste? Por eso lo central ahora es si hay se\u00f1ales concretas de orden pol\u00edtico cuando el Presidente regrese.\n<\/p>\n

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