{"id":182281,"date":"2025-12-17T04:33:37","date_gmt":"2025-12-17T04:33:37","guid":{"rendered":"https:\/\/puntoapunto.com.ar\/?p=380267"},"modified":"2025-12-17T04:33:37","modified_gmt":"2025-12-17T04:33:37","slug":"bandas-ajustadas-por-inflacion-la-nueva-estrategia-cambiaria-bajo-el-analisis-de-gaston-utrera","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/cordobadirecto.com\/index.php\/2025\/12\/17\/bandas-ajustadas-por-inflacion-la-nueva-estrategia-cambiaria-bajo-el-analisis-de-gaston-utrera\/","title":{"rendered":"Bandas ajustadas por inflaci\u00f3n: la nueva estrategia cambiaria, bajo el an\u00e1lisis de Gast\u00f3n Utrera"},"content":{"rendered":"

El economista Gast\u00f3n Utrera<\/strong> traz\u00f3 un diagn\u00f3stico detallado del escenario econ\u00f3mico actual y de los desaf\u00edos que enfrenta la Argentina de cara a 2026, con una mirada cr\u00edtica pero alineada en la l\u00f3gica interna de la estrategia del Gobierno. Su an\u00e1lisis parte de una premisa clara: la administraci\u00f3n de Javier Milei apuesta casi exclusivamente al orden macroecon\u00f3mico, bajo la convicci\u00f3n de que la microeconom\u00eda se acomodar\u00e1 por s\u00ed sola una vez estabilizadas las variables fundamentales.<\/strong><\/p>\n

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\u201cEl Gobierno est\u00e1 convencido de que, si la macro est\u00e1 ordenada, la micro se corrige sola\u201d, sintetiza Utrera en el \u00faltimo desayuno de Coyuntura de Punto a Punto que se desarroll\u00f3 en Standard 69<\/a> acompa\u00f1ado por Eguia<\/a>, Kolektor<\/a>, Hospital Privado<\/a> y Copa Airlines<\/a>. Sin embargo, advierte que esa visi\u00f3n, v\u00e1lida como construcci\u00f3n te\u00f3rica, \u201cno necesariamente funciona como gu\u00eda pr\u00e1ctica de pol\u00edtica econ\u00f3mica en una econom\u00eda heterog\u00e9nea como la argentina\u201d<\/strong>.\n<\/p>\n

La estrategia monetaria y cambiaria: acumular reservas sin devaluar<\/strong>\n<\/p>\n

En materia de pol\u00edtica monetaria y cambiaria, el Gobierno se aleja deliberadamente de los enfoques tradicionales que propon\u00edan una compra agresiva de d\u00f3lares para forzar una correcci\u00f3n cambiaria. Seg\u00fan Utrera, la estrategia oficial busca acumular reservas sin presionar el tipo de cambio<\/strong>, utilizando la emisi\u00f3n de pesos solo en la medida en que exista una demanda genuina de dinero.\n<\/p>\n

\u201cLa idea es emitir para comprar d\u00f3lares, pero \u00fanicamente porque la econom\u00eda va a necesitar m\u00e1s pesos\u201d, explica el economista. Esa mayor demanda surge, seg\u00fan sus proyecciones, de tres factores combinados: un crecimiento econ\u00f3mico estimado en torno al 5,5%<\/strong>, una inflaci\u00f3n todav\u00eda positiva \u2014aunque en descenso\u2014 cercana al 18% anual<\/strong>, y un proceso de remonetizaci\u00f3n<\/strong> de la econom\u00eda.<\/p>\n

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Utrera recuerda que la Argentina tiene niveles hist\u00f3ricamente bajos de monetizaci\u00f3n. \u201cSi la relaci\u00f3n dinero\u2013PBI sube de 4,2% a 4,8%, solo ese movimiento habilitar\u00eda la compra de hasta US$ 17.000 millones\u201d, se\u00f1ala. En un escenario m\u00e1s conservador, el economista calcula que el Banco Central podr\u00eda emitir los pesos necesarios para adquirir alrededor de US$ 10.000 millones<\/strong> sin generar desequilibrios inflacionarios.<\/p>\n

No obstante, advierte sobre los riesgos del esquema de bandas cambiarias m\u00f3viles: \u201cSi el techo del d\u00f3lar se ajusta al ritmo de la inflaci\u00f3n pasada, se corre el riesgo de un c\u00edrculo vicioso en el que la suba del tipo de cambio retroalimenta la inflaci\u00f3n y viceversa\u201d<\/strong>.\n<\/p>\n

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Sin atraso cambiario y con disciplina fiscal<\/strong>\n<\/p>\n

Desde la \u00f3ptica oficial, no existe atraso cambiario. Utrera explica que el Gobierno compara el tipo de cambio real actual con otros per\u00edodos considerados \u201ccompetitivos\u201d y concluye que hoy se ubica en niveles incluso superiores a los de comienzos de 2016.\n<\/p>\n

El aprendizaje de experiencias pasadas tambi\u00e9n marca la pol\u00edtica fiscal. \u201cLa historia argentina muestra que financiar el d\u00e9ficit con emisi\u00f3n siempre termina mal\u201d, recuerda Utrera. Por eso, el esquema de emitir pesos \u00fanicamente contra compra de d\u00f3lares intenta funcionar como un ancla de disciplina: \u201cEl problema no es emitir, sino emitir de m\u00e1s. Una vez que abr\u00eds la canilla, es muy dif\u00edcil cerrarla\u201d.<\/strong>\n<\/p>\n

Macro ordenada, micro fragmentada<\/strong>\n<\/p>\n

Uno de los puntos m\u00e1s cr\u00edticos del an\u00e1lisis es la relaci\u00f3n entre macroeconom\u00eda y realidad productiva. Para Utrera, el orden macro no garantiza una recuperaci\u00f3n homog\u00e9nea. \u201cLa evidencia muestra que el crecimiento no se distribuye de manera pareja: hay sectores y provincias que despegan y otros que siguen estancados\u201d, advierte.\n<\/p>\n

Cita como ejemplo el dinamismo del empleo vinculado al petr\u00f3leo en provincias como San Juan o Mendoza, frente a actividades industriales o regionales que no logran recuperarse al mismo ritmo. \u201cLa macro puede estar bien, pero eso no significa que todos los sectores est\u00e9n mejor<\/strong>\u201d, resume.\n<\/p>\n

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Desregulaci\u00f3n, no intervenci\u00f3n y tensiones productivas<\/strong>\n<\/p>\n

La filosof\u00eda de no intervenci\u00f3n del Gobierno es otro eje central del diagn\u00f3stico. El rechazo al proteccionismo sectorial es absoluto: cualquier pedido de resguardo frente a importaciones es interpretado como una distorsi\u00f3n que beneficia a unos en perjuicio de otros.\n<\/p>\n

\u201cEl mensaje oficial es claro: menos regulaci\u00f3n siempre es mejor\u201d, se\u00f1ala Utrera. Pero introduce una diferencia clave entre desregulaci\u00f3n<\/strong> y mejora regulatoria<\/strong>. \u201cEliminar reglas sin mirar asimetr\u00edas puede terminar siendo, parad\u00f3jicamente, una forma de intervenci\u00f3n estatal que distorsiona la competencia\u201d, sostiene.\n<\/p>\n

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